Tối ưu hóa danh mục đầu tư Black-Litterman với mô hình CAPM động thông qua ABC-MCMC: Bằng chứng thực nghiệm từ thị trường chứng khoán Việt Nam

Đã Xuất bản

19-02-2026

Cách trích dẫn

NguyễnThanh, B. (2026). Tối ưu hóa danh mục đầu tư Black-Litterman với mô hình CAPM động thông qua ABC-MCMC: Bằng chứng thực nghiệm từ thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp Chí Nghiên cứu Chính sách Và Phát triển, 3(1). https://doi.org/10.63640/3030-4091/jpd.apd.194

Số

T. 3 S. 1 (2026): Tập 3 - Số 1 (2026)

Chuyên mục

Các bài viết

Các tác giả

  • Bình NguyễnThanh Học viện Chính sách và Phát triển

DOI:

https://doi.org/10.63640/3030-4091/jpd.apd.194

Từ khóa:

Black-Litterman; Dynamic CAPM; ABC-MCMC; Portfolio Optimization; Frontier Markets; Structural Breaks.

Tóm tắt

Nghiên cứu này đề xuất một khung xây dựng danh mục đầu tư mạnh mẽ tích hợp mô hình Black-Litterman với mô hình CAPM. Trong nghiên cứu này, trạng thái thị trường được xác định bằng cách sử dụng chỉ số dựa trên điểm số được điều chỉnh rủi ro. Trạng thái này được suy ra từ tỷ lệ Sharpe luân chuyển, ước tính thông qua thuật toán Markov Chain Monte Carlo tính toán Bayes xấp xỉ. Mô hình  nghiên cứu sử dụng bộ dữ liệu hàng tuần gồm 33 cổ phiếu đại diện của Vnindex từ năm 2019 đến năm 2025. Kết quả nghiên cứu cho thấy có bằng chứng mạnh mẽ về hiện tượng Beta của Vnindex biến động mạnh tức là độ rủi ro của thị trường Việt Nam rất cao. Mức độ rủi ro tăng mạnh nhất trong giai đoạn khủng hoảng Convid 19.

Kết quả thực nghiệm cho thấy chiến lược đầu tư chủ động được đề xuất vượt trội hơn đáng kể so với các chiến lược thụ động bằng cách sử dụng mô hình Markowitz tĩnh. Hơn nữa, phân tích độ nhạy cho thấy rằng cửa sổ hiệu chỉnh ngắn hơn (6 tháng) mang lại độ chính xác dự báo cao hơn so với khung thời gian tiêu chuẩn 1 năm, phản ánh đặc điểm biến động giá nhanh chóng của thị trường Việt Nam. Những phát hiện này giúp nhóm đưa ra khuyến nghị “áp dụng chiến lược đầu tư chủ động, có điều kiện sẽ mang lại kết quả tích cực hơn cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam”.